纺织淡季棉价创新低，市场前景何去何从？

本周棉花主力合约继续下跌创新年棉度新低，进入纺织淡季，棉花基本面持续偏弱；美棉低位震荡下跌。

棉花库存方面：国内商业库存持续增长，根据Mysteel数据，截至12月13日，棉花商业总库存460.09万吨，环比上周+28.27万吨，周度+6.55%。其中，新疆地区商品棉391.63万吨，周环比+7.72%；内地地区商品棉18.06万吨，周环比+0.06%。新棉上市，市场库存增加，供应充足，数据偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至12月20日，纯棉纱厂开机率为51.3%，周同比+5.8%，周环比-0.8%，处于近5年中位；全棉坯布开机率48.3%，周同比-1.4%，开机率周环比-0.8%，处于近5年中位。本周棉纱厂开机率下降而织布厂开机率微涨。纺织淡季，行业内开机率进入下降周期，从近5年同比数据上看，数据偏中性，下游需求有好转迹象。

下游库存方面：据市场数据，截至12月20日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为28.5天，周环比+0.7%，周同比-21.3%；织布厂坯布库存为31.6天，周环比-0.94%，周同比-2.47%。下游库存累库趋势明显减弱，但同比库存相对偏低。下游累库减弱，综合看数据中性但出现好转。

总体看，本年度棉纺织市场“旺季不旺，淡季很淡”。基本面偏弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。新棉上市，套保比例相对较低，棉花上涨压力较大；纺厂原料库存偏低的采购需求，对棉价形成微弱支撑。从本周期货走势上看，棉花价格随大宗商品价格下跌，短期内或会持续低位震荡，上涨驱动不足。

据山东、河北、江苏等地棉厂反馈，随着下游秋冬面料销售由强转弱，沿海部分纺织厂开工率持续下降（少数纺织厂开始限产/减产，春节放假模式）。虽然棉纱贸易企业/中间商纱线库存较低，但受2025年上半年棉纺织服装出口/内销变量增加的影响，棉纱贸易企业/中间商已提前进入“停产”状态。整个棉纱面料消费终端陷入“死水一潭”。

因此，随着郑州棉主力CF2505合约连续突破整数关口，棉纱出厂价/轻纺市场销售价格迅速回落（新疆紧纺、赛络纺调整幅度略大）。部分厂家对C32S和C40S棉纱降价300-500元/吨；C50S及以上高支粗纱/精梳纱的下调空间稍大，而气流纺纱和粗支环锭纺纱的降幅相对较小，有轻微的下降阻力。

调查显示，由于11月下旬以来大量棉纺织工厂采取了限产、减产甚至间歇性停产等一系列措施，虽然棉纱库存持续积累，面料厂等终端客户签约/发货放缓，但纺织企业还没有达到需要大幅降价、卖货维持现金流的水平。特别是大型纺织企业，通过及时调整产品结构（增加涤棉、棉粘混纺及差异化纱、新纱等产能），增加出口产品订单占比（不拒绝短单、小单、急单、低利润订单），优化调度和生产周期，整体开工率仍保持在70%左右。

江、浙、粤、山东等轻纺市场贸易商棉纱库存较往年同期多下降30-40%。距离春节只有一个月左右的时间，棉纺织企业期待着织布厂、面料厂、服装厂节前补货的节奏（2023年12月至2024年1月，在新出口订单大幅增加的带动下，中国棉纺织工厂实现了快速去库存）。

另外，从2024年下半年开始，支数在C32S及以下的棉纱持续亏损，维持了生产和就业。如果高成本库存纱线的价格大幅下跌，对纺织企业来说将更加糟糕。有机构及棉花相关企业判断，2025年春夏订单一旦在1月中旬左右下单，仍将相对稀少，消费端库存补货将持续缓慢。此外，纺织企业春节前后的现金流需求相对较高，要抓住机会实现价值。不能排除棉纱出厂价暴跌的可能性。

资料来源：棉纺织技术新传媒、中棉行协、化纤头条