棉花大涨！背后原因何在？

疫情政策优化调整后，今年内需有所恢复，上半年已经显现出来，下半年同比增长应该没有问题；虽然外需方面一直没有起色，但考虑中国对出口结构的调整，增加“一带一路”国家、东盟、非洲等地的出口，外需形势理应不会比去年同期更差。综合内外需情况，总需求下半年同比预计是增加的。

供应上进口棉较少，今年滑准税配额到目前还没有发，如果本年度不发，那么棉花进口量就维持偏低水平，未来几个月国内棉花商业库存同比降幅可能还会加大，本年度期末库存至少期末渠道库存会呈现去库的格局。这还是表观的供需平衡格局，如果考虑到2022年疫情影响及棉价大跌导致产业各环节库存偏低，疫情调控后，各环节都有存货补库的需求，包括产业上的各种投机需求，尤其价格上涨行情中，贸易商持货待涨的心态增强，这些是隐性需求，而这种隐性需求的增加，会进一步加大现货资源供应紧张的局势。

现货资源供应趋紧的担忧，叠加投机资金的推波助澜，这是支持近月合约价格飙升的主要原因，一方面1月合约因新疆天气炒作降温，另一方面因远期进口利润扩大而受到外盘的制约，外盘12月合约仍在80多美分，9-1价差快速走强。目前市场还是处于偏多的氛围当中，棉花价格大幅上涨，下游市场跟涨不及，棉纱涨幅低于棉花，纺企即期亏损扩大。现在处于纺织淡季之中，近日棉花价格上涨后，纺企采购明显转淡，据悉贸易商走货速度明显下降。此外，内外价差不断走强，国内下游布厂、贸易商对进口纱的关注度及下单积极性不断回升。

综合来看，目前市场正处于偏多的氛围中，考虑到价格上涨缺乏需求支持、内外价差走强将引发进口纱的增加等因素，后续棉价高位波动的风险较大，对于9-1价差，继续做扩也同样是风险较大。因此，不管是单边还是价差，均不建议短期过分追涨，暂观望为宜，关注政策、进口及产地天气情况。

对于本次上涨，其实早就有预期，甚至认为最终期货价格会到17000-18000元/吨，因为今年新疆棉种植面积的确是大幅减少且新疆的天气也不友好，单产肯定受到较大的影响，而且新疆棉的高成本也支撑上涨，还有新棉上市后的抢收预期等等都支撑棉花震荡偏强的走势。但是出乎意料的是棉花涨的这么快，这么急。如果仅仅是因为新疆棉减产预期，这个情况其实是从之前就逐渐形成的统一的减产概念，按说并不至于引起如此大的涨幅。只不过到了目前这个时间点基本上植棉面积减幅随着播种结束市场也逐渐清晰，而单产从目前来看肯定是比去年减少的，但是具体减幅还要看后期天气，只是今年前期的天气已经不好了，市场甚至给出了5%-8%的单产减幅，如果后期天气再出现问题，那么减产幅度可能会更大，在面积大幅减少的前提下，天气出问题急很容易引起大行情。

如果仅仅是因为新疆棉减产预期，按说并不至于引起如此大的涨幅，上涨应该是逐渐形成的，毕竟减产预期早已形成。那么就是小作文里面说的目前的新疆库棉花量不多了，许多企业可能在找棉花资源，前一段时间5月合约交割的时候确实有许多企业在找棉花仓单，现在似乎也印证了当前市场新疆棉花库车低的事实。但是不容忽视的一个问题是，本年度新疆棉产量在620万吨左右，是历年来新疆棉产量最高的年份，在这样的年份中市场还会缺棉花？棉花都去哪里了？

对于棉花价格大涨，期货日报认为新年度棉花减产幅度较大是大幅上涨的基础，而市场上流传出的新疆库棉花少做了助推剂。那新年度减产幅度到底有多少呢？新疆库存棉花是否真的像市场中流出的那样少，做了简单的分析。

一、新年度新疆棉减产严重

新疆棉今年减产由两方面因素决定的，首先是种植面积大幅下降，其次是单产可能减幅也比较严重。新疆棉种植面积下降，有三方面原因，首先是去年种棉花收益情况差，棉农主动转种其他作物；其次是新疆政府的政策要求有一定比例的棉花要改种玉米和其他粮食作物，这个减幅各地不一样，有的5%，有的10%，有的15%，是今年新疆棉植棉面积下降的主要原因；最后今年新疆棉直补产量按照510万吨（本年度新疆棉产量在620万吨左右）去计算，从政策导向可以明显看到高层希望棉花保持在相对较低的一个水平，如果说超过510万吨的产量可能是没有补贴的，这也给市场一个减产的理由。

那各地减少幅度如何呢？最近许多去新疆的调研团，从他们的调研信息中整理出了一部分数据，不确定真伪，仅供参考。昌吉，减少 10-20%；呼图壁，减少5%-10%；奎屯，减少 7-10%；石河子，面积减少10%左右；沙湾，减少5%-10%；库尔勒，减少 15-25%；铁门关，减少5%；轮台县，减少 5%；尉犁县，减少 5%；库车县，减少10%左右；新和县，减少15%-20%；沙雅，减少10%- 14%；阿拉尔市，减少10-15%；图木舒克市，减少10-15%；巴楚县，减少15%左右。

综合来看，预计今年新疆棉种植面积减少幅度在8-12%，当然调研的减少幅度可能和实际的减幅有所出入，但是从减幅来看，种植面积大幅减少是肯定的。

另外今年新疆地区的持续低温，降雨以及冰雹大风天气对今年新疆棉的单产也形成较大的威胁，特别是4月份到5月上旬的持续低温天气。今年新疆北疆的天气较为异常，4月份气温持续较低，温度明显低于往年同期，且在五一期间气温再次降低，导致许多棉苗播种后生长受到影响。低温天气肯定对棉苗生长产生了影响，死苗缺苗现象也比较多，当然后期可以通过补种或者重新播种来挽回，但是植棉成本肯定是增加的。根据之前的调研情况来，今年新疆棉单产下降幅度可能在5-8%。

在新疆棉植棉面积大幅减少的前提下，春季天气对棉花还不友好，后期7、8月份由于今年厄尔尼诺概率增加，非常有可能会持续高温，后期天气如果持续问题很容易引起大行情，另外今年新疆棉减产预期大，而轧花厂产能严重过剩，预计到9、10月份新疆大概率会形成抢收的现象，也对棉花价格形成高价的预期。

二、新疆库中棉花量情况

根据中国棉花信息网数据，4月底全国棉花商业库存量为443万吨，环比减少64万吨，同比减少23万吨。其中新疆库棉花有337万吨，环比减少82万吨，内地库存86万吨，环比增加14万吨，保税区库存为21万吨，环比增加4万吨。

市场有爆出5月底新疆库棉花量在180-190万吨。而棉花信息网的数据显示的是4月底的新疆库存棉花为337万吨的量，但是5月底的库存数据还未公布，另外5月份的出疆数据也未公布，现在并不好预计5月底的新疆库棉花数据。暂且先按照5月份出疆量在50-60万吨计算，到5月底新疆库棉花量也在277-287万吨，当然如果出疆量更多的话，新疆库的棉花库存量将更低。

按照棉花的加工数据来看，上一年度新疆棉产量在530万吨左右，而本年度新疆棉产量在620万吨左右，而上一年度从前年的10月份到去年的9月份（9月份新棉基本上没有上市，因此9月份棉花应该是属于前一年度的棉花）新疆棉累计出疆量在330万吨，而本年度从去年的10月份到今年的4月份，新疆棉累计出疆量在360万吨。

如果按照本年度新疆棉产量620万吨，而到4月底新疆棉出疆了360万吨，5月份再出疆50-60万吨，新疆当地纺织企业还要消化60-70万吨棉花，那么新疆库棉花似乎能够在180-190万吨就已经不错了。但是需要注意的情况是，去年由于新疆疫情新疆棉加工检验进度是非常慢的，实际上中纤局数据显示，到10月底新疆棉累计检验量也才近20万吨，而10月份新疆棉的出疆量在34万吨，这实际上里面大量的是上一年度的棉花。那到底本年度从10月份开始到4月份的出疆棉数据里面有多少是去年的量呢，实际上并不好细分。如果整合最近两个年度数据来看，新疆棉累计产量在1150万吨，从上一年度到今年5月份预计累计出疆棉量在740-750万吨，如果新疆地区纺织厂月平均消费棉花量10万吨计算，则从上一年度到今年5月份疆内纺织厂共消化200万吨左右的棉花，则5月底新疆棉花剩余库存量在200-210万吨。

如果按照去年10月份出疆的新疆棉全部是上一年度棉花，甚至11月份出疆的也全部按照上一年度棉花来算（实际上11月底新疆棉累计检验量已经到112万吨），则从去年12月份到今年5月底本年度新疆棉累计出疆了330-340万吨，从去年11月份到今年5月份新疆当地纺织企业消化70万吨新疆棉，则目前新疆库棉花还有210-220万吨。

因此，今年新疆库棉花量少可能并非空穴来风。然而今年新疆库棉花库存低，但是内地棉花库存对应的是增加的，特别是在今年内地交割库交割更加有利的情况下，大量的新疆棉运输到内地进行交割，但是这个量能否冲抵新疆库的减少量就有待商榷了。