多重利空集中发酵期货 ICE 美棉再度下探创阶段新低

在美元汇率持续走高的大环境下，洲际交易所（ICE）美棉期货延续弱势行情，海外采购商进口美棉的成本随之抬升，削弱了美棉出口竞争力。与此同时，国际原油接连走弱进一步拉低市场多头情绪，油价下行直接降低涤纶化纤生产成本，强化了化纤原料对棉花的替代效应，多重利空共振之下，棉价迎来新一轮下行。

从盘面行情来看，市场交投主力合约 ——2026 年 12 月棉花期货尾盘收至 78.73 美分 / 磅，较前一交易日回落 0.68 美分，价格创下 6 月 16 日之后的新低，盘中价格最低下探至 77.41 美分 / 磅。近月 7 月合约跌幅更大，最终报收 73.96 美分 / 磅，单日下跌 1.25 美分。

本轮棉花价格走弱，核心推手来自宏观金融市场波动，美元指数大幅上行叠加原油连续走弱共同压制商品价格。当前市场普遍预判美联储将把高利率政策维持更长周期，叠加美国经济数据表现优于预期，再加上全球地缘局势带来的避险需求，美元指数一路冲高，站上近一年来的高位。美元大幅升值意味着非美货币采购商进口美棉需要付出更高成本，直接压制海外采购意愿，美棉出口前景蒙上阴影。

能源市场同样拖累大宗商品整体氛围。国际原油期货连续两个交易日收跌，通胀交易热度快速降温，棉花这类大宗商品失去了通胀买盘支撑。眼下中东局势仍存在不确定性，能源价格波动随时会改变市场通胀预期，因此交易商都在紧盯区域局势变化，谨慎观望后市走向。

不少市场分析师将美元走强列为压制棉价的首要利空因素。回顾行情，5 月 13 日棉价冲高突破 88 美分 / 磅之后，大量投机资金开启集中抛售，为后续价格回落埋下伏笔。自 5 月这波反弹行情结束后，投机资金始终维持净卖出状态，不断放大下行行情。不少贸易商已经主动了结大部分远期预售订单，产业端普遍认为，80 美分 / 磅附近才是具备采购价值的价位，一旦棉价在此区间企稳，下游潜在采购需求才会逐步释放。

供应端传来的利好消息同样打压多头信心。美国农业部最新发布的周度作物生长报告显示，全美棉花长势持续向好。作为核心产区的得克萨斯州迎来有效降雨，土壤墒情得到明显修复，棉花整体生长水平优于去年同期。截至 6 月 21 日，美棉坐果率提升至 92%，环比一周前上涨 6 个百分点，高于去年同期水平，距离五年均值仅一步之遥；结铃率也升至 53%，同样实现环比上涨，远高于去年同期的 47%。作物长势向好强化了市场丰产预期，进一步给棉价施压。

综合来看，美元触及一年高位、原油价格回落、美国棉田生长条件改善、产区墒情好转，再加上投机基金持续离场做空，多重利空因素交织，直接推动 ICE 棉花期货跌至一周以来低位。

截至印度标准时间当日上午，盘面价格延续疲软态势：2026 年 12 月合约报价 78.55 美分 / 磅，小幅下跌 0.18 美分；现货棉报价 73.43 美分 / 磅，跌幅达到 0.86 美分；7 月合约价格维持在 73.96 美分 / 磅。其他远期合约同步走弱，10 月合约跌至 77.00 美分 / 磅，3 月远期合约报 79.85 美分 / 磅，5 月合约报 80.82 美分 / 磅，剩余部分合约成交停滞，价格维持持平。

资料来源：全球纺织网